7月消费增速有望年内首次转正！经济复苏“加速器”启动

【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！

截至2020.8.4，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达51.41%！

上海证券报报道，继制造业采购经理指数（PMI）超预期上升之后，7月主要宏观数据有望继续改善，将进一步印证经济复苏提速。市场普遍预测，下周即将出炉的7月消费增速将实现年内首次转正，固定资产投资和工业增加值同比也将延续回升态势，生产和需求全面复苏。

“一听到影院复工的消息，我马上买票去看了场电影，大半年没进影院了，那种久违的感觉真好！”来自上海的上班族小田考虑这周末再去影院刷一遍经典大片。

自7月20日起，全国低风险地区影院陆续复工，短短一周内全国电影总票房已经突破亿元。与此同时，旅游企业扩大复工复业，跨省团队旅游恢复，各大互联网平台上度假、酒店、民航等相关板块搜索量迅速攀升。文化旅游的复苏是消费市场元气恢复的鲜明注脚。

今年3月以来，随着疫情防控向好态势持续巩固和各项促消费政策的落地生效，消费市场持续回暖，社会消费品零售总额同比降幅持续收窄。各大机构预测，7月消费增速有望实现年内首次转正。

交行首席研究员唐建伟对上海证券报记者表示：“下半年消费回暖的态势明确，预计7月份消费同比增速将回升到2%左右。”

作为消费大头，汽车消费的回暖将为消费数据转正提供支撑。根据乘联会数据，7月前四周乘用车零售销量日均3.7万辆，同比增长5%，汽车消费呈现逐步回升态势。

“影响消费的因素7月均现好转，考虑到汽车消费对整体消费的贡献将转变为正贡献，餐饮和石油制品的负贡献减轻，必选消费景气持续、可选消费的反弹继续，预计7月消费同比将实现正增长。”中信证券首席经济学家诸建芳说。

随着稳投资政策落地，下半年固定资产投资数据也会继续改善，尤其是基建投资增速有望逼近转正，甚至有机构乐观预期7月基建投资同比累计增速或转正。

此前公布的经济先行指标PMI早有预示。7月建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为62.5%，高于上月3.2个百分点。这表明基建投资需求持续释放。

浙商证券首席经济学家李超分析，尽管大面积降雨和汛情对项目施工有影响，但天气好转后施工强度回升叠加项目赶工，基建投资有望持续回升。专项债和特别国债资金逐步落地，项目资金充裕也可以保障基建项目顺利实施。

他预计，1至7月，基建投资同比下降0.5%，降幅较上半年大幅收窄，7月单月基建投资增速或达两位数。此外，下半年工业生产将延续回升向好态势。分析人士普遍预期，7月工业增加值同比增速将进一步上升。

自4月以来，工业增加值同比已经连续3个月保持正增长，且呈现逐月上升态势。诸建芳预计，7月工业增加值同比增速或将升至5.1%左右。

高频数据显示，7月钢铁、汽车、化工等相关行业生产将保持较强增速。截至7月27日，高炉开工率高于去年同期；焦炉开工率近八成，略高于去年同期；汽车半钢胎开工率持续回升，超过去年同期。

李超认为，内需企稳向好，基建投资需求持续释放，7月经济有望延续复苏势头。

【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】

（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头

指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090　/C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。

数据来源：Wind，截至2020.8.04

（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃

股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股中有9只在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重79.33%，2019年以来平均涨幅高达174.51%。

数据来源：Wind，截至2020.8.04

注：标红个股为9只在2020年股价创历史新高的消费龙头LOF成份股

（三）龙头优势显著，业绩确定性更强

1.近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。消费行业的集中度近年来大幅提升。比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。（数据来源：申万证券研究所）

2.　业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。

3.　居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。

4.　城乡居民收入显著提升，消费能力增长。过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。

5.　消费行业增长稳定。2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。

（四）中证消费龙头指数长期表现优异

消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年8月4日，其累计收益率高达1724.49%，而同期内地消费指数收益率为1187.09%，中证500收益率为569.77%，沪深300收益率为375.68%，上证50收益率为292.65%。从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。

数据来源：Wind，2004.12.31-2020.8.04

缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于内地消费指数和A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年8月4日，消费龙头指数累计收益率高达207.71%，而同期内地消费指数收益率为159.88%，沪深300收益率为35.15%，上证50收益率为28.30%，中证500收益率为25.83%。

数据来源：Wind，2015.1.05-2020.8.04

（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值

自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.7万亿元，浮盈超6千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。

消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5400亿元，市值权重占指数近80%；其中有五只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超56%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！

数据来源：Wind，截至2020.8.04

注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股

投资消费龙头LOF基金的常见问题

Q1：什么是LOF基金？

LOF基金，英文全称是“Listed　Open-Ended　Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

Q2：如何投资消费龙头LOF基金？

答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。

（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。场外申购的份额只可选择场外赎回。如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。

（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。场内申购的份额可以卖出或场内赎回。

（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。场内买入的份额可以卖出或赎回。

消费龙头LOF基金的申赎和交易表：

Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？

截至2020.8.04，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为31.91倍，最新PB估值为6.91倍。

数据来源：Wind，2018.11.21-2020.8.04

Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？

核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。

上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。

Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？

指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓

消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，中国中免、五粮液、珀莱雅、海天味业、星宇股份这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下16万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。交易门槛达不到，上车谈何容易?

表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛

数据来源：Wind，2020.8.04

消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。当前1.370元/股（2020.8.04）的价格一手也不超过140元，交易门槛低，便于定投。

指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。