MSCI二次扩容稳定市场信心 更多资金流入A股在路上

MSCI二次将A股纳入因子如期而至，从上一轮10%增加至15%，相关指数调整结果将在27日收盘后正式生效。据机构测算，此次纳入将使A股在MSCI新兴市场指数中的权重从1.7%提升至2.5%，预计将为A股带来约1600亿的新增资金。分析指出，随着A股的进一步对外开放，更多资金流入A股在路上，预计未来十年外资平均每年流入的资金量将在3000亿元左右。

MSCI二次扩容A股落地

北京时间8月8日早晨，MSCI公布8月季度评议的最终决定：作为2019年8月季度指数审议的一部分，MSCI把中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，将在8月27日收盘后生效。调整后，MSCIA股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。

具体来看， MSCI公布了新增7只MSCI中国指数成份股，1只剔除，其中海底捞(06862)、中国中铁(601390)和万华化学(600309)成为最大三家新增标的。另外，MSCI中国全流通小盘指数中，丰盛控股(00607)为新增，波司登(03998)、星宇股份(601799)、药明康德(603259)3家被剔除。

另外，共计10只个股添加到MSCI A股在岸指数，该项无剔除，其中前三大标的包括中国人保(601319)、中国中铁、万华化学，其余标的包括汤臣倍健(300146)、中国船舶(600150)、海航控股(600221)、攀钢钒钛(000629)、维信诺(002387)、药明康德、韵达股份(002120)，调整后，最新该项MSCI指数合计成份股260家。

此外，MSCI还更新了中国A股中型盘指数成份股，该指数有可能在今年11月份半年度指数调整中正式纳入MSCI 中国指数和MSCI新兴市场指数，最终中国A股的纳入因子将提升至0.2。此前的6月，MSCI公布基于可投资性方面的考量，首创股份(60008)、浙能电力(600023)、雅戈尔(600177)、ST康美(600518)已从指数中剔除。

本次8月指数调整是MSCI指数2019年“三步走”中的第二步。2018年6月1日，226只A股正式被纳入MSCI指数体系，A股在万众期待中正式“入摩”。而根据此前MSCI设定的计划，MSCI指数2019年分三步将A股的纳入因子从5%提高到20%。

第一步：2019年5月半年度调整中，大盘股纳入因子从当前的5%提升至10%，并纳入符合条件的创业板个股，纳入因子为10%；第二步：2019年8月指数季度调整，大盘股纳入因子从10%提升至15%；第三步：2019年11月指数半年度调整，大盘股纳入因子从15%提升至20%，并纳入中盘股纳入因子。

根据中金公司的测算，此次纳入将使A股在MSCI新兴市场指数中的权重从1.7%提升至2.5%，预计将为A股带来220亿美元(约1600亿人民币)的新增资金。今年11月底将继续提升权重至4.0%，还将带来420亿美元(约2900亿人民币)的新增资金。长期来看，预计外资将继续以每年平均3000亿元以上的速度流入A股。

MSCI扩容有助于稳定市场信心

8月8日，受MSCI二次扩容落地等利好提振，沪深两市高开高走。截止收盘，沪指收报2794.55点，涨幅0.93%；深成指收报8919.28点，涨幅1.19%；中小板指收报5521.22点，涨幅1.06%；创业板指报1522.97点，涨幅1.51%。不过，两市合计成交3671.83亿元，较上一交易日的3763.35亿元略有缩量。

南方基金认为，在当前的市场情况下，纳入因子的提升对A股的提振作用还是比较明显的，从前几次纳入因子提升时对应的A股表现来看，海外增量资金对A股有一定的助推效应。南方基金表示，根据此前MSCI的预测，每一次5%的纳入因子提升，都将为A股带来约220亿美元的增量资金，此次扩容估算海外资金流入超千亿人民币。指数基金通常会在调整生效前配置，而主动管理基金往往会择时建仓。

招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰分析指出，MSCI如期提升A股纳入因子，这一决定不受近期外围扰动影响，说明MSCI从经济基本面出发进行决策，也进一步印证了中国在全球经济的影响力显著，有必要在指数中予以客观体现，以迎合全球范围内以MSCI指数作为业绩比较基准的近13万亿美元资产管理人的全球资产配置需求。

白海峰表示，由于外资机构投资者代表了养老金、主权基金等长线资金，能够更彻底地践行价值投资理念，因此外资机构投资者比例提升，有助于A股市场形成长期价值投资的主流理念。在这一过程中，MSCI系列指数和相关基金也值得国内投资者持续关注。相关成份股由于有明显的资金配置效应，也可能会有一定的超额收益，这些因素都有助于MSCI系列产品规模持续增长。

南方基金认为，短期来看增量资金有一定的提振作用，而长期来看是A股扩大对外开放的重要一步。值得注意的是MSCI扩容的步伐相较原先的计划有明显加快，仅在初次纳入一年半之后，纳入因子即扩大到20%，速度之快远超预期。今年以来A股屡屡受到国际视野的关注，从MSCI加速扩容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，无不彰显当下中国A股优质企业的投资价值和成长潜力。

大成基金数量与指数投资部总监黎新平表示，MSCI如期把中国A股的纳入因子从10%提到15%，反映出MSCI对中国市场的纳入计划并没有受到外围风险冲击的影响。这对于稳定投资者对于中国市场的信心起着非常重要的作用。另一方面，MSCI的纳入进程也将推动境外主动及被动资金对中国A股的关注，一些重要的境外机构如富士、彭博等也都在积极推进对中国市场的纳入。

更多资金流入A股在路上

随着A股的进一步对外开放，更多资金流入A股在路上。除了MSCI外，全球其他指数也将增配或开始配置A股。据悉，8月23日富时罗素将于当地时间收盘后，公布其指数季度调整结果。富时罗素将在此次调整中，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，该变动将于9月23日开盘前正式生效。

此外，9月6日，标普道琼斯指数将发布纳入其指数体系的中国A股名单，A股将以25%的纳入因子一次性纳入，该变动同样于9月23日开盘前正式生效。去年2018年12月，标普道琼斯公布了其2018年度市场分类评审结果，宣布将可通过沪港通、深港通机制进行交易的合格A股纳入其全球旗舰指数体系，分类级别为新兴市场。

据MSCI近期研究指出，尽管中国目前已占全球经济总量以及全球企业盈利产生地(基本MSCI 经济暴露度数据库)的16%，中国市场仅占全球市值加权指数的4%，仍处于低配状态。进一步来看，全球股票共同基金对A股更是低配。在2018年完成部分纳入后，MSCI ACWI全球指数中每6只股票中就有1只是中国股票。相比之下，全球股票共同基金所持有的股票中，每30只股票才约有1只是中国股票。

南方基金表示，随着A股的进一步对外开放，包括配套衍生品在内的投资环境日益改善，外资流入A股的趋势依然不会改变。前海开源基金杨德龙则指出，三大国际指数纷纷提高A股纳入因子，必然将大幅增加外资流入A股资金量。预计未来10年外资平均每年流入A股的资金量将在3000亿元左右。

中金公司认为，中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在2000亿元-4000亿元。随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用。

摩根资产的分析师则表示，权重调整后，被动投资者会相应提高配置在A股的权重。不过，当下全球股市进入调整期，ETF也会面临资金流出的考验，因此流入A股市场的资金规模可能不及市场预期。此外，他们认为由于目前A股估值水平相对较低，主动管理型基金仍然看中其中长期机会，但海外不确定因素的影响会令偏重择时交易的主动资金比较谨慎，短期内资金大规模流入的可能性不高。

广发证券首席策略分析师戴康也表示，全球央行转“鸽”推动资金从避险转向风险，预计下半年外资再度加速流入A股。具体来看，预期下半年入摩及入富带来被动外资约1000亿元，在此基础上考虑到主动基金转为流入，预计下半年北上资金流入规模约3000亿元。

创业板成外资增配重点

从市场表现来看，虽然经历了二季度波动，今年来MSCI 中国A股在岸指数累计上涨超过20%，公募基金加快了对MSCI主题基金布局力度。据统计，截至一季度末，MSCI主题基金的总规模超过120亿元。

中金公司表示。随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到引领作用。在此背景下，尽管近期北上资金流入A股情况有所偏弱，但接近月底MSCI扩容生效日前流入规模将回升。

数据显示，今年通过沪、深股通的北上资金累计净买入约7327亿元，超过了去年全年净买入规模。其中，MSCI相关A股成份股集结了北上资金重金配置，目前集结了近8成配置。据统计，自5月28日MSCI首轮扩容生效后，北上资金增持了MSCI成份股中近7成标的，截至8月6日上述标的累计获北上资金净买入达271亿元。

截至7月底，北上资金在各板块间的配置比重相对稳定。主板、中小企业板、创业板的配置比例分别为82.63%、12.12%、5.26%。不过和6月底相比，主板比例下降-0.70%，中小板和创业板比例分别上升0.29%和0.41%。其中创业板泰格医药(300347)、爱尔眼科(300015)等获北上资金增持力度在所有MSCI标的中居前，均超过20亿元。

整体来看，北上资金对创业板板块增加了权重配置。据招商证券统计，7月份北上资金持有主板市值占比回落，中小企业板占比回升，创业板占比继续提升；大类行业的配置方面， TMT、中游制造占比继续上升，医疗保健、公用事业占比略有回升，资源品、消费服务占比继续较大比例下降，金融地产占比有所回落。

来源：投资快报

（来源：建信基金的财富号 2019-08-12 10:18） [点击查看原文]