业绩总结: 公司 2019H1实现营收 98.4亿元,同比增长 11.2%;实现归母净利润 8.4亿元,同比增长 13.4%;实现扣非后归母净利润 8.2亿元,同比增长 15.4%。
   
Q2单季度实现营收 43.6亿元,同比增长 10.1%;实现归母净利润 3.2亿元,同比增长 12.6%。公司拟每股派发现金红利 2.58元(含税) , 现金分红总额2.1亿元(含税) ,分红金额是报告期内净利润的 25%。
   
市场份额提升,内外销稳步增长。 分品类看, 报告期公司炊具和电器营收分别为 30.7亿元、 67.1亿元,同比增长 8.5%、 12.5%。 根据 GFK 和中怡康监测的数据显示,上半年公司炊具业务与小家电业务分别占市场份额第一与第二。分地区看,内外销业务均实现稳步增长,公司内销营收 76.5亿元,同比增长 11.2%;
   
外销营收 21.8亿元,同比增长 10.8%。 得益于海外 SEB 订单的持续转移, 上半年整体出口业务持续保持较好增长。
   
费用管控得当,盈利能力提高。报告期内,公司毛利率为 30.8%,同比增长 0.6pp。
   
费用方面较去年得到一定得改善,公司的销售费用率为 15.8%,同比下降 0.6pp。
   
报告期内,公司净利率为 8.5%,同比增长 0.2pp。
   
经营性净现金流下降,周转速度提高。报告期内,公司经营性净现金流为-0.3亿元,同比明显下降。一方面,公司购买商品、劳务支付的现金同比大幅增加;
   
另一方面,公司加强电商渠道拓展,受到电商回款影响,应收科目为 27.3亿元,同比增长 20.6%。公司合理控制库存,存货同比减少 4.5%,公司存货周转效率提升。
   
品牌全面布局, “线上线下”双驱动。 公司除了 SUPOR 品牌外,还引入了 SEB集团旗下 LAGOSTINA、 KRUPS、 WMF 等高端品牌,从而完成了在厨房领域对中高端品牌的全覆盖。 公司继续加强电商平台与线下市场的发展,在线上持续提升电商的专业化运营, 主要品类的市占率不断提升, 同时继续提高三四级市场的覆盖率,不断完善三四级市场的服务体系。
   
盈利预测与投资建议。 我们调整 2019-2021年 EPS 分别为 2.34元、 2.72元、3.16元, 维持“增持”评级。
   
风险提示: 原材料价格或大幅波动、 汇率波动。